2022伊始，醫療投資（zī）行業最大的變化是什麽？

 

國內投資人對於二級市場帶動一級市場下行感受明顯，投資機構的收縮趨勢明顯。而這種悲觀的（de）情緒和（hé）醫療器械企業在二級市場（chǎng）表現相關。

 

根據弗若沙利文的數（shù）據，截至2021年12月31日，港交所（suǒ）醫療器械賽道（dào）共20家公司（sī），已上市公司（sī）有12家（jiā），遞表有8家。已上市的12家公司整體總市值為1,370.5億港元，市值均值為114.2億港元。但其中微創手術機器人市值就已超過500億港元，這（zhè）意味著其他11家公（gōng）司的市值總和約為800億港元。

 

動脈網曾統計過2022年（nián），國內有15起（qǐ）高值耗材IPO，首發平均市值153.8億元，期末平均市值97.1億元，平均市值變（biàn）動（dòng）-36.82%。

 

此輪二（èr）級市場的估值（zhí）下撤受（shòu）到多種因素的影響。從宏（hóng）觀因素上看，地緣政治、行業政策（cè）的調整、疫情的影響都讓市場整體表（biǎo）現不佳（jiā）。

 

其中影響最大的政策是高值耗材帶量采（cǎi）購政策，2021年全國範圍開（kāi）展了超過10起大大小（xiǎo）小的（de）帶量采購，品（pǐn）種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合器、超聲刀等多個（gè）單品。從價格降（jiàng）幅上看，帶量采購產品的最高降幅達到80%-90%，給國內的醫療器械帶來了降成本壓力，同時市場空間天花板也被壓縮，降低了二級市場上市企業的估值想象（xiàng）空間。

市場始終在變，但價（jià）值始終如一。醫療器械賽道依然由手術機器人、血管介入高值耗材、骨科、影像（xiàng）等幾大主航道組成。2022年，這些（xiē）主航道的航行方向是否會有（yǒu）所變化。

  

手術機器人一（yī）直是國內醫療器械賽道中最火（huǒ）熱的賽道。2021年，手（shǒu）術機器人領域（yù）最大的領域最大的變化是頭部效應凸顯，尤其是腹（fù）腔鏡手術機器人賽道。

2021年熱度明顯提升的賽道還包括眼科賽道。眼（yǎn）科賽道中光學診斷（duàn）設備OCT、人工晶體、角（jiǎo）膜塑形鏡、OK鏡相關企業都獲得了融資。

眼科賽道的驅（qū）動來自多個方麵，一方（fāng）麵是眼科器械市場增長強勁，這可以從上市（shì）公司的業績（jì）增長中（zhōng）看出。OK鏡成為歐康普視、愛博醫（yī）療的爆品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現（xiàn）收入3.25億元（+79%），收入強勁增長。從業績貢獻來看，愛博醫療的人工晶體和2019年獲批的OK鏡都增長較（jiào）快，人工晶體2021年上半年實（shí）現銷售1.54億元（yuán）（+71.39%），角膜（mó）塑形鏡2021年上半年實現銷（xiāo）售4422萬元（yuán）（+308%）。

 

歐普康視（shì）前三季度營業收入9.96億元，同比增長64.22%。爆品角膜塑形鏡實現營收4.26億元，獲得 37.61%的同比增（zēng）長。

 

第二，眼科（kē）賽道也是一個進口企（qǐ）業占據主導地位的市場。以OK鏡為例（lì），目（mù）前（qián）中國有14張注冊（cè）證，其中國產企業僅僅隻有3張。

 

在人（rén）工晶（jīng）體市場，國內市場規模預計2023年將達到27億元，其中（zhōng）本土企業占據了（le）絕大多的低端（duān）硬性人工晶體市場，而（ér）歐美企業基本壟斷軟性人工晶體市場。眼科人工晶體（tǐ）主要的參與者包括愛爾康、強生、博士倫和蔡司，國內主要企業包括昊海生科、愛博醫療等（děng）。

明年的投資趨勢由很大一（yī）部分將是（shì）今年的（de）衍生，但也有新方向（xiàng）湧現。2022年，看上遊開始成為重要方向。

其實，看上遊一（yī）直是國內機構關注的重點，但是缺乏優質的標的導致上遊核（hé）心（xīn）部件融資事件較少的原因。

 

在2021年，由於全球供應鏈格局被疫（yì）情改寫，診斷領域上遊（yóu）迎來爆發。在診斷和藥物領域，生命（mìng）科學上遊原（yuán）料和工具已經成（chéng）為最火的風口。2021年邁瑞40億元收（shōu）購上遊原料企業海肽（tài）生物；諾唯讚登（dēng）陸科創（chuàng）板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級市場，百力格、愛博泰克等企業獲得大額融資。

 

生命科學領域（yù）上遊能夠在2021年爆發，一（yī）方麵由於新冠疫情，給國內（nèi）的診斷行業（yè）帶來了大量的訂單需求，上遊原料供不應求。另一方麵，國內的生命科學（xué）行業在（zài）某些細分領域也誕生了能（néng）夠媲美進口供應商的（de）企業。

 

但在醫療設（shè）備領域上遊（yóu）仍然缺乏優質的標的，融（róng）資事件主要圍繞在影像核心部件領域。

2021年12月28日（rì），工業和信息化部、國家（jiā）衛生健康（kāng）委、國家發展改革委、科技部、財政部、國務院國資委、市場監管（guǎn）總局、國家醫保局、國家中醫藥局、國家藥監局10部門（mén）聯合（hé）印發《“十四（sì）五”醫療裝備產業發展規（guī）劃》。

 

《規劃》強調要（yào）加強產業基礎能力建（jiàn）設，攻關先進（jìn）基礎材料、核心元器件以及關鍵零部件，具體包括體外（wài）膜肺氧合機（ECMO）用中空纖維膜、醫用AI芯片、呼吸機用比例閥等。其中對於監護與生命支持設備，《規劃》顯（xiǎn）示要推動（dòng）透析設備、呼吸機等產品升級換代和性（xìng）能提升，攻關（guān）新型傳（chuán）感器、新材料、微（wēi）型流體控製器等。

 

在國內醫療器（qì）械產業鏈中，我（wǒ）國還有眾（zhòng）多上（shàng）遊（yóu）核心部件依賴進口，包括。在政策支持的大背（bèi）景下，國內醫療器（qì）械上遊產業（yè）環節將迎來快速發展。

 

醫療器械市場（chǎng）的熱點（diǎn）永遠隨著產（chǎn）業環境變化，醫療行業長周期的特性決定了這季播下的種子不（bú）會在下一季馬上開出繁花，隨著產業（yè）的驅動（dòng）力逐漸回歸到由真正的創新（xīn）力量驅動，突圍之路唯（wéi）有新的價值創（chuàng）造。